行業(yè)整體:機(jī)械行業(yè)208家上市公司2015年?duì)I業(yè)收入同比降低5.6,凈利潤同比降低28.6。2016年1季度收入同比減少1.5,凈利潤同比減少5.8。

整體而言,需求不足、收入下降、費(fèi)用剛性是業(yè)績持續(xù)低迷的核心原因,而原材料成本下降對(duì)業(yè)績改善不足以扭轉(zhuǎn)趨勢;展望未來,還需注意兩大風(fēng)險(xiǎn):(1)企業(yè)應(yīng)收賬款帶來的減值損失壓力;(2)外延并購風(fēng)險(xiǎn)顯性化。

鐵路設(shè)備:鐵路設(shè)備企業(yè)2015年?duì)I業(yè)收入同比增長7.02,凈利潤同比增長4.76,但剔除中車影響后,鐵路設(shè)備板塊下滑明顯。一季度降幅有所縮窄。板塊個(gè)股差異明顯,主要系車輛購置結(jié)構(gòu)導(dǎo)致個(gè)股表現(xiàn)分化,貨車和機(jī)車需求低迷,新造動(dòng)車組、城軌車輛和維修、配件等需求良好。

工程機(jī)械:14家工程機(jī)械企業(yè)2015年收入下滑25.64,凈利潤下滑幅度明顯。一季度在行業(yè)回暖帶動(dòng)下,營業(yè)收入和凈利潤有所恢復(fù)(部分企業(yè)實(shí)現(xiàn)單季度盈利)。應(yīng)收賬款的高位運(yùn)行表明行業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)尚未得到有效控制。

海洋裝備:9家代表性企業(yè)2015年收入增長0.37,普遍處于虧損狀態(tài),1季度營業(yè)收入同比減少7.7,凈利潤同比減少9.1。需求呈繼續(xù)下滑的趨勢,并且企業(yè)分化劇烈,而背后是企業(yè)戰(zhàn)略選擇和核心競爭力的考驗(yàn)。

自動(dòng)化裝備:11家代表性企業(yè)2015年收入增長24.59,凈利潤同比增長18.36,外延并購讓板塊繼續(xù)保持較高景氣度。1季度營業(yè)收入增速回落至14.0,凈利潤同比轉(zhuǎn)負(fù)為-23.2,增速較上年4季度顯著回落,核心原因是下游需求下滑,并購增量效果逐步減弱,牽引營收和利潤雙向下滑。

泵和壓縮機(jī):7家代表性企業(yè)2015年?duì)I業(yè)收入增長10.51,凈利潤為-3.43,一季度營收和凈利潤均繼續(xù)下墜。由于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢影響,以及新產(chǎn)品貢獻(xiàn)偏弱,板塊企業(yè)的營收和利潤增長放緩,現(xiàn)金流狀況也有所惡化。

油氣設(shè)備:7家代表性企業(yè)2015年收入下滑21.12,凈利潤下滑73.2,1季度營收同比減少23.9,凈利潤同比減少88.0。板塊差異明顯,優(yōu)秀公司開始逐步適應(yīng)低油價(jià),積極走出去,未來有望受益于油價(jià)反彈。

投資建議:我們建議重點(diǎn)關(guān)注供給側(cè)收縮較早、國際化推動(dòng)力度較大的周期品種,以及在經(jīng)濟(jì)溫和回暖時(shí)增長中樞向上的企業(yè)。成長股我們?nèi)匀豢春脴I(yè)績逐步加速、長期有成長空間的企業(yè)。推薦組合為:杰瑞股份、龍馬環(huán)衛(wèi)、永創(chuàng)智能、科技、東杰智能、海油工程、中集集團(tuán)、華伍股份、浙江鼎力、黃河旋風(fēng)、開山股份、江蘇神通等。

風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)變化導(dǎo)致機(jī)械產(chǎn)品需求的大幅波動(dòng);原材料價(jià)格上升壓制機(jī)械企業(yè)盈利能力;匯率變化導(dǎo)致出口占比較高企業(yè)的盈利波動(dòng)等;由于經(jīng)濟(jì)和市場波動(dòng)導(dǎo)致企業(yè)再融資和并延并購的節(jié)奏變化。